循道丨淡水泉投研管理制度研究

摘要: 淡水泉的投资经理制、全员持股制度,乃至逆向投资理论,都是中国私募基金行业的创新之举。

10-09 09:37 首页 私木合伙人

淡水泉投资成立于2007年6月,是由7位曾经的同事、基于共同的理想和对投资的热情创立而来,是公奔私浪潮典型代表。这是一家非常独特的私募基金公司,它的管理机制、投资理念、投资流程、风控体系乃至对市场的看法,都有自己鲜明的特色。

为了在国内实践逆向投资思想,淡水泉构建了以i-FARM为核心的信息采集系统,创造性地把逆向投资和中国市场嫁接在了一起。

淡水泉实施的投研一体的投资经理制度,是国内私募行业的创新之举。投研一体的投资经理制度,也使得投资风格的兼容并包,在淡水泉成为了现实。

本期阿尔法合伙人【循道】栏目将为大家分享淡水泉的诸多创新管理举措。


作者:龙舫 刘强等

来源:淡水value、淡水泉官网

一、本土化的i-FARM信息采集系统


淡水泉自创立之初就秉持“逆向投资”思想,认为股票市场中情绪聚集的地方不容易找到好的投资标的,公司团队更喜欢在被市场“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”,越是不被看好的投资,公司越是加强对其基本面的研究,以期先于市场发现投资机会。

为了实践这一逆向投资思想,淡水泉构建了以i-FARM为核心的信息采集系统,创造性地把逆向投资和中国市场嫁接在了一起。F指机构投资人,这些人直接影响股价;A指分析师,他们会对股价产生重要影响;R指监管者,它们会对整个股市的生存环境产生重大影响;M指上市公司管理层,他们直接影响着上市公司的质量。FARM体系归纳出了影响股价的4大因素,并试图从这些因素的分析入手来进行投资。

通过i-FARM信息采集系统,淡水泉持续获取包括二十余家国内券商、近十家国际投行、以及独立第三方在内的最新研究报告。首先通过和机构投资者及研究员的沟通来确定市场形势,回避被市场高估的热点,并确定被市场主流情绪忽视的潜力板块。一旦确定重点,就组织集体讨论论证,目标股票确定后行业研究员及整个团队进行深入调研。


二、独创的投研一体制度


淡水泉实施的投研体制,是投研一体的投资经理制度,这是国内私募行业的创新之举。

所谓投研一体制,即每位投研人员均定位为投资经理,同时按行业划分肩负一部分研究任务。在公司确定投资思路后,所有的投研人员以团队的形式展开针对该投资思路的专项研究。

具体的投研流程是淡水泉通过i-FARM信息采集系统获取相关信息,通过和机构投资者及研究员的沟通来确定市场形势,回避被市场高估的热点,并确定被市场主流情绪忽视的潜力板块。一旦投资经理确定投资重点,就召开头脑风暴会,组织集体讨论。

如果投资经理拟投资的股票,被投资总监赵军认同,则达成团队共识,进行投资;如果不被赵军认同,则由投资经理根据比例不等(譬如3%-17%)的投资权重,自行决定投资与否。

投资经理的投资权重由赵军决定,其判断依据是投资经理各自所擅长的行业,以及最近的状态表现是否能踏准节奏。为此,淡水泉自行开发了适合自身特点的投资研究管理系统,可以在团队内实现研究项目和投资策略的共享,实时跟踪投资经理们的投资状态,根据系统决定各自的投资权重,而且这种权重是不断变化的。

淡水泉通过投研一体的投资经理制度,赋予了投资经理们较大的投资自主权,能最大限度上提供给投研团队发挥自己能力的空间。投研一体的投资经理制度,也使得投资风格的兼容并包,在淡水泉成为了现实。在淡水泉“逆向投资”总思路的指引下,投资经理的投资风格多样化,比如价值投资、趋势投资、成长投资兼有。


三、其他创新管理举措


淡水泉的创始人赵军从2000年就开始投身基金行业,成为中国公募基金行业最早的一批基金经理,而且在公募机构的多管理岗位历练过。虽然从公募成长而来,但实际上,赵军的做法是迥异于公募的。除了投资经理制外,他搞的全员持股制度,他搞的兼容并包百花齐放,乃至他坚持的逆向投资理论,都是中国私募基金行业的创新之举。

包容、透明的团队文化。淡水泉深信,公开透明环境下的独立思考及个人价值的表达可以创造持久的团队竞争力,其透明协作的文化为团队成员个人价值的充分发挥提供了丰沃的土壤。在淡水泉,提倡团队协作下的独立思考,而不是遵循指令;追求公开讨论过程中的个人判断,而不是获得共识。这里鼓励员工以专业的态度,专注于自己最擅长的事情。

全员持股制度。投研团队成员都有很好的待遇,并且拥有股权或者期权。而且赵军承诺在未来的5年以后,将进一步拿出约50%以上的股份逐渐奖励给团队成员。这使得淡水泉的整个投研团队都超级稳定,流动性极低。

(文章综合自淡水value、淡水泉官网等公开信息


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